投資建議：2023Q1 服裝家紡業績大面積超預期，板塊估值低，機構持倉較少，上周紡服板塊領漲市場。我們認為此輪行情尚未結束，對比2021 年上半年估值高點仍有空間，行情有望持續。建議關注三大投資主線：1）優選流水表現強勁的商務男裝。2023 年至今服裝消費持續復蘇，商務男裝表現最優，4 月進入低基數后加速修復，推薦終端流水增長強勁的男裝品牌報喜鳥（2023 年14X）、比音勒芬（2023年20X）、海瀾之家（2023 年11X）。2）重視降本增效顯著的女裝及大眾服飾龍頭。部分品牌通過降本增效實現業績增長，Q2 低基數下流水有望大幅提速，推薦組織變革的大眾服飾太平鳥（2023 年17X）、中高端女裝歌力思（2023 年16X），受益標的錦泓集團。3）關注低估值高分紅的家紡龍頭。Q1家紡需求表現平淡，我們預計Q2將加速恢復，且加盟商當前庫存偏低，后期補貨概率較大，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活（2023 年14X，股息率5%），受益標的富安娜（2023 年12X，股息率7%）。
4 月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額較2021 年同期實現小幅增長。
2023 年4 月全國社會零售總額為34910 億元，同比增長18.4%（較2021 年4 月增長5.3%），積壓需求基本釋放完畢，內生增長動力有限。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為1051 億元，同比增長32.4%（較2021 年4 月增長2.0%），主要由于2022 年4 月受疫情影響基數較低。
1-4 月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額同比增長13.4%，對比2021年同期增長約5%。從累計值來看，1-4 月全國社會消費品零售總額為149833 億元，同比增長8.5%（對比2021 年1-4 月增長8.3%）。其中，1-4 月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為4653 億元，同比增長13.4%（對比2021 年1-4 月增長4.8%）。
低基數下Q2服裝零售有望加速回暖。考慮到2022Q2 因疫情反復存在低基數，我們預計2023Q2 服裝零售同比有望加速回暖，但相較于2021 年同期或呈現弱復蘇狀態，主要由于居民消費能力與消費意愿尚未恢復至疫情前水平。
風險提示：消費力復蘇不及預期，品牌去庫存不及預期
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
4 月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額較2021 年同期實現小幅增長。
2023 年4 月全國社會零售總額為34910 億元，同比增長18.4%（較2021 年4 月增長5.3%），積壓需求基本釋放完畢，內生增長動力有限。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為1051 億元，同比增長32.4%（較2021 年4 月增長2.0%），主要由于2022 年4 月受疫情影響基數較低。
1-4 月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額同比增長13.4%，對比2021年同期增長約5%。從累計值來看，1-4 月全國社會消費品零售總額為149833 億元，同比增長8.5%（對比2021 年1-4 月增長8.3%）。其中，1-4 月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為4653 億元，同比增長13.4%（對比2021 年1-4 月增長4.8%）。
低基數下Q2服裝零售有望加速回暖。考慮到2022Q2 因疫情反復存在低基數，我們預計2023Q2 服裝零售同比有望加速回暖，但相較于2021 年同期或呈現弱復蘇狀態，主要由于居民消費能力與消費意愿尚未恢復至疫情前水平。
風險提示：消費力復蘇不及預期，品牌去庫存不及預期
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（責任編輯：王丹 ）
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