本周紡織服飾板塊強于市場，化妝品醫美板塊表現弱于市場。7 月1 日至7 月8 日期間：1)申萬紡織服飾指數上漲0.3%，強于申萬A 指數0.88pct.其中，申萬紡織制造指數上升2.25%，強于申萬A 指數2.83pct；申萬服裝家紡指數下降0.25%，強于申萬A 指數0.32pct.2)申萬美容護理指數下降2.51%，弱于申萬A 指數1.93pct。

5 月紡織服裝、化妝品類社零降幅大幅收窄。5 月限額以上服裝鞋帽、針紡織品/化妝品零售額958/291 億元，同比下滑16.2%/11.0%，降幅環比收窄6.6pct/11.3pct.預計4-5 月疫情導致零售已處于年內低點，當前618 大促開啟恢復，后續大概率繼續回升。

化妝品醫美： 1)化妝品：6 月抖音等新興渠道銷售爆發，據魔鏡數據，6 月天貓化妝品銷售總額同比略降5%，其中美容護膚板塊下滑1%，彩妝受疫情影響板塊下滑10%。抖音美妝板塊保持高增態勢，預計美妝品類銷售額超100%。建議重點關注增速快且集中度高的功能性護膚品賽道、公司組織架構靈活、大單品表現亮眼的國貨龍頭。2)醫美：疫情影響終端客流，22Q2 業績承壓，但醫美需求韌性大，疫后有望快速反彈，看好大單品驅動、產品管線布局廣泛的標的。

紡織服裝：1)紡織：Nike 運動鞋第一大制造商豐泰6 月銷售新高，歐美需求隱憂不改制造龍頭長期成長，訂單往往被優先保護，穿越需求低谷之后份額不斷提升，堅定推定景氣高、格局佳的運動制造白馬！2)服裝：下半年重點關注內需復蘇下更具需求韌性的細分賽道，繼續推薦運動產業鏈及家紡板塊，參考20 年有望率先恢復。國貨運動龍頭普遍在6 月份實現了流水的正增長，618 線上銷售表現優異，一定程度回補了此前的銷售空缺。預計下半年在基數正常化及疫情形勢逐步穩定后，銷售改善趨勢將加速顯現。家紡公司業績穩定性強，線上高增長與低退貨特點修復線下零售損失，地產后周期的好轉疊加自用更新的因素催生新一輪家紡需求。

本周重點回顧：

珀萊雅(603605)點評： 7 月8 日公告22 年股票激勵計劃草案，激勵對象授予面廣，以中層管理人員和核心骨干為主。擬對101 人(占2021 年員工總數10.5%)，授予限制性股票210 萬股(占總股本0.8%)，授予價格為78.56 元/股。考核目標以21 年為基數，22-24 年營收和凈利潤增長率同時不低于 25%/53.75%/87.58%(21-24 年CAGR為23%)。公司各品牌618 表現亮眼，今年以來成長趨勢向好，大單品占比穩步提升。

推出重磅新品“雙白瓶”，并于7 月上市，與領先的化妝品功效原料生產簽訂戰略合作協議持續加強研發增強產品力。公司作為國貨大眾化妝品龍頭公司，大單品策略卓有成效的基礎上，積極孵化新品牌。堅持長期主義，維持“買入”評級。

2022CiE 美妝創新展落幕，行業內熱度極高，功效護膚賽道正熱。7 月5 日至6 日，2022CiE 年美妝創新展在杭州圓滿落幕，系下半年首個美妝行業展會，包括知名品牌商貝泰妮、珀萊雅，美妝代工廠諾斯貝爾、嘉亨家化在內的600 多家美妝產業鏈廠商齊聚。會上“輕醫美”、“功效型”成分、原料等愈發寬廣的運用趨勢成為業內共識，各廠商展示潮流新品，為后續推廣做預熱。同時，天貓、快手、飛瓜等平臺商、運營商，也帶來了美妝銷售、運行的全新數字化解決方案。

投資分析意見：下半年紡服聚焦需求側韌性，內需改善下運動、家紡恢復彈性最佳。化妝品醫美行業持續分化，龍頭公司強者恒強。推薦：1)國貨品牌：比音勒芬、李寧、波司登、安踏體育、富安娜，建議關注報喜鳥、特步國際。2)運動制造：華利集團、盛泰集團、建議關注申洲國際；3)化妝品醫美：愛美客、珀萊雅、貝泰妮、華熙生物；4)電商MCN:星期六。

風險提示：行業競爭加劇風險；新冠疫情影響終端消費需求持續疲軟；存貨增加風險。