行情回顧：品牌零售逐步復蘇，紡織制造訂單承壓。1）品牌端：2023H1伴隨線下消費場景恢復，國內服裝零售逐步復蘇，品牌商業績顯著修復，A股標的股價普遍表現亮眼，H股運動服飾標的股價表現分化。2）制造端：2023年至今內貿訂單改善，外貿需求仍不佳，業績整體承壓，股價深度回調。
品牌端：低基數下Q2業績有望持續改善。隨著基數效應消退，5月服裝零售額同比增速環比4月放緩，同時根據終端調研，6月至今服裝銷售未有顯著改善，復蘇動能有所回落。但考慮到2022Q2基數較低，我們預計2023Q2服裝公司業績仍有望實現同比顯著增長。
制造端：Q2訂單環比好轉，訂單拐點漸行漸近。根據近期公司調研反饋，隨著下游品牌去庫接近尾聲，上游制造商Q2訂單環比Q1好轉，訂單降幅有所縮窄，我們預計Q3有望轉正，當前股價已充分反應悲觀預期，現階段應更積極一些。
投資建議：品牌優選低估值，制造底部投資正當時。1）品牌端：綜合估值與終端流水表現，我們首推低估值高股息標的海瀾之家、羅萊生活、富安娜，受益標的錦泓集團。其次推薦終端流水增長強勁的男裝品牌報喜鳥、比音勒芬、以及通過降本增效實現業績增長的大眾服飾太平鳥、中高端女裝歌力思。2）制造端：推薦長期具備競爭優勢的制造龍頭偉星股份、臺華新材、浙江自然、華利集團、新澳股份等，此外推薦2023年有產能釋放的富春染織、恒輝安防。
風險提示：品牌端去庫存不及預期；全球通脹超出預期；居民消費力及消費意愿恢復不及預期等。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
品牌端：低基數下Q2業績有望持續改善。隨著基數效應消退，5月服裝零售額同比增速環比4月放緩，同時根據終端調研，6月至今服裝銷售未有顯著改善，復蘇動能有所回落。但考慮到2022Q2基數較低，我們預計2023Q2服裝公司業績仍有望實現同比顯著增長。
制造端：Q2訂單環比好轉，訂單拐點漸行漸近。根據近期公司調研反饋，隨著下游品牌去庫接近尾聲，上游制造商Q2訂單環比Q1好轉，訂單降幅有所縮窄，我們預計Q3有望轉正，當前股價已充分反應悲觀預期，現階段應更積極一些。
投資建議：品牌優選低估值，制造底部投資正當時。1）品牌端：綜合估值與終端流水表現，我們首推低估值高股息標的海瀾之家、羅萊生活、富安娜，受益標的錦泓集團。其次推薦終端流水增長強勁的男裝品牌報喜鳥、比音勒芬、以及通過降本增效實現業績增長的大眾服飾太平鳥、中高端女裝歌力思。2）制造端：推薦長期具備競爭優勢的制造龍頭偉星股份、臺華新材、浙江自然、華利集團、新澳股份等，此外推薦2023年有產能釋放的富春染織、恒輝安防。
風險提示：品牌端去庫存不及預期；全球通脹超出預期；居民消費力及消費意愿恢復不及預期等。
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（責任編輯：王丹 ）
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