收入端：男女裝業(yè)績持續(xù)修復(fù)，制造端有所承壓。A 股市場：紡服板塊營收整體企穩(wěn)，男女裝業(yè)績修復(fù)表現(xiàn)佳，制造端依然承壓。從營收看，23H1紡服板塊營收基本維持穩(wěn)定，同比-5.0%。23H1 各細(xì)分板塊營收如下：內(nèi)衣同比+9.3%、女裝同比+4.2%、戶外用品同比+1.5%、家紡?fù)?0.8%、男裝同比-3.7%、休閑同比-3.9%、制造端同比-9.4%。從歸母凈利潤看，23H1紡服板塊整體同比+1.7%。港股市場：整體營收企穩(wěn)，品牌端表現(xiàn)亮眼，制造端和零售端業(yè)績下滑。23H1 港股紡服板塊整體營收同比+0.2%。23H1 各細(xì)分板塊營收如下：運(yùn)動(dòng)服飾同比+14.2%，品牌服飾同比+9.8%，制造端同比-8.4%，服裝零售同比-5.0%。從歸母凈利潤看，23H1 港股紡服板塊整體歸母凈利潤同比-5.6%。
利潤端：成本持續(xù)上行，利潤端基本企穩(wěn)。成本端：年初以來，棉花、紗線、錦綸等多數(shù)原材料價(jià)格持續(xù)上行，截至8 月31 日，棉花漲價(jià)21.6%、紗線漲價(jià)3.9%。毛利端：A 股及港股紡服板塊整體毛利率均同比提升，A股紡服板塊整體毛利率34.6%，同比+1.01ppt；港股紡服板塊整體毛利率38.0%，同比+0.69ppt。凈利端：A 股紡服板塊整體凈利率10.6%，同比+0.69ppt；港股紡服板塊整體凈利率9.0%，同比-0.55ppt。
行情復(fù)盤：上半年跑贏大盤，估值來到中樞區(qū)間。漲跌幅復(fù)盤：A 股市場截至8 月31 日，滬深300 指數(shù)下跌2.75%，紡織服裝指數(shù)上漲1.63%，跑贏大盤4.38ppt。港股市場截至8 月31 日，恒生指數(shù)下跌7.07%，恒生非必須性消費(fèi)指數(shù)下跌2.11%，可選消費(fèi)跑贏大盤4.97ppt。估值復(fù)盤：從板塊估值看，截至8 月31 日，A 股服裝板塊TTM 估值略低于歷史估值中位數(shù)；港股服裝及服裝制造板塊TTM 估值與歷史估值中位數(shù)幾乎持平
重點(diǎn)公司23H1 情況匯總：A 股重點(diǎn)關(guān)注公司中，營收表現(xiàn)較好的興業(yè)科技（+61.5%）、比音勒芬（+28.2%）、報(bào)喜鳥（+23.8%）；港股重點(diǎn)關(guān)注公司中，營收表現(xiàn)較好的有維珍妮（+22.7%）、361 度（+18.0%）；
投資建議：持續(xù)關(guān)注低估值的制造端，及高股息的熱點(diǎn)賽道。1）關(guān)注估值洼地的制造端，可在中報(bào)后重點(diǎn)布局。建議關(guān)注：華利集團(tuán)、申洲國際、富春染織、興業(yè)科技等。2）關(guān)注熱度較高且股息較高的細(xì)分賽道：其一，淡季布局羽絨服標(biāo)的波司登，建議關(guān)注：波司登。其二，家紡板塊低估值、高股息，受益于地產(chǎn)鏈變化，將會(huì)有一定投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：羅萊生活、富安娜、水星家紡。其三，熱度不減的體育運(yùn)動(dòng)鞋服板塊。開學(xué)季及亞運(yùn)會(huì)將會(huì)持續(xù)加持體育運(yùn)動(dòng)鞋服賽道。建議關(guān)注：安踏、李寧、361 度。其四，男裝賽道建議四季度初布局。建議關(guān)注：比音勒芬、報(bào)喜鳥、海瀾之家。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)偏好變化，渠道庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)，海外經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性