4.13棉花期貨行情分析：需求因疫情擴散受打擊 棉花繼續尋底之路

2020-04-13 08:56 和訊網

 

 

 

 

　　一、行情回顧

 

　　一季度以來，鄭棉整體以下跌為主。具體走勢可以分為四個階段：

 

　　第一階段(1月上旬)：雙方第一階段協議樂觀氛圍及下游補庫支撐，棉花延續此前的上漲走勢。

 

　　第二階段(1月14日-2月3日)：雙方第一階段協議正式落地前，多頭獲利了結。隨后國內新冠肺炎惡化，1月23日，武漢開始封城，各地亦開始網格化隔離，生產及消費嚴重受阻。節后開盤，國內棉花以暴力下跌的方式消化新冠疫情的利空。

 

　　第三階段(2月4-2月17日)：鄭棉跌至12000附近，已經處于新棉主流成本之下，且內外價差倒掛嚴重。其時，市場預計在國內嚴重的情況下，生產會較快恢復，且海外受影響不大，鄭棉以修復跌幅為主，其后，受印度蝗災故事的炒作，一度漲停。

 

　　第四階段(2月18日-至今)：海外疫情擴散，形勢變得非常嚴峻，經濟前景變得悲觀;全球多國股市暴跌，美股10天內4次熔斷，原油接連出現史上第二大、第三大的單日跌幅，整體金融市場動蕩也加大棉花的拋售壓力，鄭棉大幅下跌。

 

　　美棉走勢，略有不同，主要是在2月20日之前，跌幅較小;之后受海外疫情的擔憂，及系統性風險交易，出現大幅下跌。

 

　　二、新冠疫情跟蹤及對棉花市場的影響

 

　　1、當前疫情的現狀

 

　　國內疫情防控取得階段性勝利，多數省份已經連續無新增確認病例，重點地區湖北省也連續數日0增長。湖北之外的多數省份的生產活動開始有序恢復，部分地區學校復學也逐步展開，表明疫情的風險也大面積解除，后期的防控重點在于防治海外疫情的反向輸入。

 

　　當前國外疫情的形勢非常嚴峻，從目前的數據來看，已有失控之憂。截至3月21日，海外連續3日每日新增病例都在2萬以上，而且新增確診人數尚未見到拐頭的跡象。目前全球有40多個國家宣布進入緊急狀態，一些國家也開始采取封鎖交通(機場、港口)、停學停課、關閉商業場所等應對措施。而分國別來看，受影響最為嚴重的國家為意大利、西班牙、美國、德國、伊朗、法國等中，以歐美國家居多，這些國家也是重要的消費市場，疫情在其境內的擴散對全球經濟的影響尤為重大。往后來看，疫情防控態勢仍不樂觀，受限于政府的權力及民眾的配合意愿，各國封鎖、居家隔離的實施難度較高，擴散風險仍較高，而部分國家醫療資源的緊張也加大了防控難度。根據相關的預計，疫情將延續到入夏，甚至會到8月，因此，疫情的影響大概率貫穿二季度，并成為主導棉花市場的主要矛盾。

 

　　2、國內疫情對棉花市場影響

 

　　從初期來看，疫情主要暴發于中國。所以最初關注的就是兩點：一個是網格化隔離之后，人員流動、物流中斷，紡織企業復工延后。從目前的調研來看，春節已經過去近兩個月，紡織企業的復工比例達到了70-80%，但復工也未必等于復產。從紡織企業開工率來看，截至3月20日，國內紡企及織廠的開工率只有40-50%，明顯低于往年同期。目前了解到，紡企復工的困難主要集中在以下幾個方面：員工無法完全到崗，倉儲物流不暢，無法判斷疫情發展而不能做經營計劃及訂單不足。另外春節期間，居民多在家中隔離，商場、消費場所等客流量大幅減少，服裝實體零售幾乎被凍結，加上冬季是暖冬，對整體終端需求影響也很大。從統計局的數據，可以看到1-2月的國內服裝零售額下降30%左右，證實了疫情對內需的深度影響。內需減少，服裝類企業庫存消化不暢，會造成資金占用，影響未來補庫，這樣向上游傳導，最終將對棉花需求造成很大的影響。

 

　　3、海外疫情對棉花市場影響

 

　　隨著海外疫情的擴散，目前已經有包括耐克、優衣庫、ZARA等巨頭在內服裝零售企業都有不同程度的閉店行為，這將造成服裝類消費場景的缺失，終端消費被凍結，最后影響上游棉花的需求，中國之前的劇本，繼續在國外上演。從中國出口目的地來看，歐美國家占了35%的份額。現在疫情的重災區就在意、西、德、法、美等消費市場，這對出口訂單的沖擊將是實質性，目前就有企業反映，一些來自這些國家的訂單開始取消，部分企業甚至反映海外訂單已經腰斬。根據海關統計，中國1-2月紡織服裝出口金額同比下降近20%，這主要還是國內疫情的影響。當時，中國疫情暴發，影響主要是供應端的問題，即工廠就算接了海外訂單，也沒辦法組織生產。現在的問題變成了海外需求端的問題，因此，在海外疫情拐點出現前，出口需求仍將承受巨大的壓力。

 

　　前文所述主要是集中于疫情對棉紡行業的直接沖擊，但現在海外疫情的大面積擴散之后，疫情的影響已經向縱深發展，也將導致全球經濟出現衰退，甚至可能引發一定程度的危機。自2008年至今，歐美國家主要依靠量化寬松和超低利率的政策應對經濟問題，這也導致了資產泡沫、債務杠桿上升、居民財富差距擴大、社會撕裂、政治觀點激化、貿易保護主義盛行，從而使得全球經濟、金融及社會治理變得很脆弱，現在疫情在全球流行可能就是一個導火線，會引發一系列的連鎖反應。如我們知道，中國疫情最嚴重的2月份，絕大多數工廠停產、半停產狀態，直接沖擊了全球產業鏈中零部件的供給，致使一些公司如韓國現代汽車、美國蘋果公司不得不推遲商品銷售，甚至停產。現在的疫情向歐美國家擴散，必然會使得供應鏈斷裂的風險更大。另外，如果疫情變得更加嚴重的話，那全球經濟能不能承受像中國那樣的全方面的封鎖?還是像英國一樣“放棄治療”，實行群體免疫，那這樣會不會導致社會治理危機，引發政治的不穩定?這些都是不確定項。而從棉花消費來看，雖然棉花屬于農產品(000061,股吧)，但它的消費卻是具有較大彈性的，其消費增速也與全球經濟密切相關。一量經濟開始衰退，棉花消費受到的沖擊也將更大。

 

　　三、主要棉花市場的潛在變量

 

　　1、美國：舊作出口良好 新作面積有隱憂

 

　　根據USDA的統計，截至3月5日，美棉出口銷售總量已經達到1453萬包，占年度目標值的88%;累計裝船747萬包，占年度目標值的45%。本市場年度余下時間內，美國周均出口銷售只要在7.6萬包之上，就可以順利完成出口目標，從歷史銷售節奏來看，實現難度不大。2月18日，中國國務院征稅稅則委員會發文，企業采購美棉可申請加征征稅商品排除。從3月以來，中國周度采購美棉的數量都在4-9萬包之間，因此，中國采購美棉也會對美棉完成年度出口目標形成較好支撐。

 

　　目前美國新棉種植即將開始，但隨著疫情的擴散及棉價的下跌，新棉種植面積將存在隱憂。根據早先美國棉花協會新年度植棉意向調查數據，預計美國2020年度的棉花種植面積為1297.7萬英畝，同比下降5.5%，并且較2018/19年度的峰值下降8.2%。而2月底農業展望論壇預計美國新棉播種面積為1250萬英畝，下降9%，產量預計減少3%。從目前棉花價格的水平來看，其相對于玉米、大豆和小麥的競爭力有所減弱，這將抑制未來農民種植棉花的積極性。