5月26日，廣發證券的糜韓杰分析師為錦泓集團發布了評級：

預計公司2023年-2025年凈利潤為2.8億元、3.6億元、4.55億元。現價對應2023年市盈率估值約14倍，給予公司2023年17倍市盈率，合理價值13.70元/股，維持“買入”評級。

當前，糜韓杰分析師在投資快報投研通分析師評價（紡織服飾行業）行情類和財務類排行榜分別列第11名和第14名，是近兩年為錦泓集團作出評級的三大優秀分析師之一。糜韓杰分析師對公司的跟蹤時間可以追溯到2016年，究竟是什么原因引起他對公司的持續關注呢？



一季報經營創佳績

錦泓集團主營中高檔服裝的設計研發、生產制造、品牌營銷及終端銷售，產品包括TEENIE WEENIE品牌的男裝、女裝及童裝，VGRASS品牌的裙子、上衣及外套、元先品牌的云錦織錦。公司最優秀的年度業績在2018年創出，該年歸母凈利潤、營業總收入分別報2.7億元、30.9億元，增速分別為44%、20%。2019年公司受宏觀經濟增速下降、市場競爭加劇等因素影響，歸母凈利潤下滑60%至1.1億元，營收基本持平報29.1億元。

2020年至2022年公司經營受到了新冠不同程度的影響，公司在2020年加快線上轉型，加大各品牌營銷推廣力度，適應競爭環境和消費者消費模式的變化，營收創下當時的歷史新高報33.4億元，另外公司計提TEENIEWEENIE品牌資產業務商譽和無形資產減值準備約7億元，該年歸母凈利潤錄得-6.2億元。2021年新冠的影響有所緩和，公司線下渠道業務呈現全面恢復性增長，公司在線上渠道方面大力推動數字化轉型的戰略取得明顯成效，另外TEENIEWEENIE品牌經過收購后四年多的調整與整合在2021年品牌力、商品力和零售力明顯提升，帶動公司業績大幅增長，該年歸母凈利潤同比增長136%至2.2億元，營收再創歷史新高報43.2億元，增速高達29%。2022年因新冠反復，公司線下銷售再次受到較大影響，年末計提存貨跌價準備增加，另從2021下半年起公司加大對線下門店投入，費用增加疊加收入減少，導致歸母凈利潤大幅下滑68%至0.71億元，營收減少約10%報39億元。

隨著去年末新冠防控措施優化，消費場景復蘇逐步落地，公司線下經營得以恢復至日常水平，線上收入保持較快增長，正價銷售占比穩步提升，公司2023年一季報歸母凈利潤和營收均創下同期歷史新高，分別報1億元、11.7億元，增速分別為149%、8%，可以預期公司今年的業績有望挑戰2018年最高點。

投研君在經營評述中發現公司產品線經營的側重點。TEENIE WEENIE品牌是國內中高端定位的新復古學院風格的標志性品牌，面向Z世代消費群體及兒童，在經典復古學院風格之外融入了更多潮流設計元素，為顧客提供蘊含學院風以及戶外、運動、休閑等時尚高品質服飾。VGRASS品牌定位于中國高端女裝領導品牌，堅持自主研發設計，精選優質面料，以匠心創造東方女性之美，為中國女性帶來舒適自在的穿著體驗。元先品牌是公司2015年全資收購國內唯一的云錦專業研究機構南京云錦研究所之后，為傳承和發揚傳統云錦織造技藝而打造的具有中國文化元素特征的高端精品品牌。據介紹，云錦距今已有超過1600年歷史，在元、明、清三朝均為皇家御用品，其織造技藝被聯合國教科文組織列入了《人類非物質文化遺產代表作名錄》，也被我國列入了《中國首批國家級非物質文化遺產名錄》。