2023 年三季報前瞻：上游紡織制造板塊以出口業務為主，2023 年前三季度，除少數子行業如毛紡持續景氣度較高外，其他子行業多受到下游海外品牌客戶減少訂單或者延遲下單影響，主要由于俄烏戰爭和海外通脹影響終端消費需求，包括供應鏈持續波動導致部分海外品牌在途庫存增加，業績預計承壓，但伴隨海外品牌庫存去化順利，且人民幣匯率小幅貶值，業績預計逐季改善。看好部分板塊內龍頭公司第三季度業績困境反轉。下游服裝家紡板塊以內銷業務為主，2023 年前三季度，得益于國內出行市場恢復，消費需求回暖，業績預計大幅增長，第三季度雖然上年同期基數有所回升，但預計韌性較強，加之板塊內多數龍頭公司今年嚴控折率，降本控費，盈利能力明顯提升，業績預計仍有望保持較快增長。
2023 年前三季度紡織品和服裝出口承壓，出口金額同比下降，服裝家紡內銷持續復蘇，零售額同比增長。根據海關總署統計，2023 年1-8 月紡織品出口金額（美元計）同比下降11.2%，2023 年一季度、二季度、7-8 月分別同比下降12.1%、下降9.8%、下降12.1%。2023 年1-8 月服裝出口金額（美元計）同比下降8.9%，2023年一季度、二季度、7-8 月分別同比下降1.3%、下降9.6%、下降15.2%。根據國家統計局統計，2023 年1-8月限額以上企業服裝鞋帽針紡織品零售額同比增長10.6%，2023 年一季度、二季度、7-8 月分別同比增長9.0%、增加17.7%，增長3.4%。
投資建議：上游紡織制造板塊建議關注：（1）建議左側關注紡織制造板塊的優質供應鏈龍頭公司，一方面，去年四季度及今年上半年基數較低，另一方面，海外品牌預計四季度或明年上半年進入補庫階段，下游需求有望回暖。（2）毛紡等少數紡織制造子行業龍頭公司，受益行業景氣度較高，且龍頭公司未來產能規模有望大幅提升，看好三季報業績超預期，未來業績有望快速增長。（3）受益國內防疫政策優化，出行鏈有望回暖的出行裝備龍頭公司。下游服裝家紡板塊建議關注：（1）2019 年至今受外部環境影響小，盈利水平持續提升的運動鞋服、羽絨服、家紡等子行業龍頭公司，及今年業績表現優于多數其他子行業的男裝、高端女裝子行業龍頭公司。
（2）運動品牌龍頭公司，第四季度運動品牌流水有望提速，一方面，上年同期基數較低，另一方面，行業龍頭公司庫銷比已回歸到大致健康水平，為下半年銷售的健康增長奠定良好的基礎。（3）若房地產銷售回暖，家紡子行業龍頭公司有望受益。A 股上游紡織制造推薦標的：華利集團、偉星股份、新澳股份、健盛集團、南山智尚、開潤股份、臺華新材、穩健醫療、浙江自然、諾邦股份。A 股下游服裝家紡推薦標的：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、錦泓集團、富安娜、羅萊生活、歌力思、森馬服飾、太平鳥、朗姿股份。港股推薦標的：申洲國際、波司登、安踏體育、李寧、特步國際、滔搏。
風險提示：宏觀經濟下行風險；匯率波動風險；海外產能擴張不及預期風險；庫存積壓風險；管理不善風險等。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
（責任編輯：王丹 ）
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