伴隨著接連大跌的行情，A股、港股在農歷春節前夕迎來了大反彈，在指數新低、估值見底、監管釋放積極信號的背景下，市場的信心也正逐步升溫。

聚焦到消費板塊，實際上從今年春運旅客數、酒店及餐飲預訂量等各項數據，也能看出春節期間消費強勢復蘇的苗頭，而在此之前，元旦的超預期"開門紅"表現以及哈爾濱火爆"出圈"等也已經能夠充分感知到居民消費意愿的復蘇。

(來源：國誠投資)

從政策落腳到現實，這都預示著2024年消費市場仍具有較大的修復空間，并將有望傳導的資本市場帶動消費板塊的行情。

與此同時，今年也是寒冬，在過年前夕湖北、湖南更是迎來一場罕見的寒潮，被視作2008年以來最為嚴重的天氣挑戰。"史上最火"春運下同時又遭遇"15年來最強"的雨雪冰凍天氣，這也讓與保暖相關的企業頗為受益。

基于上述邏輯，筆者留意到了波司登，那么該如何看待其存在的機會？

1·消費板塊調整見底，春節效應下冬裝品牌受寒冬催化具看點

首先從板塊層面來看，消費板塊的調整見底以及反轉正成為市場共識。

在市場底部下，政策的著力點往往決定了市場的方向?；诖?，不難看出，當前政策層面對于激發居民消費潛能、促進消費增長的高度重視。消費板塊被頻頻"點名"下，與政策的良好共振帶動市場信心的升溫。

此前中央經濟工作會議就提出，2024年要著力擴大國內需求，推動消費從疫后恢復轉向持續擴大。

從政策落地情況來看，今年來各地積極開展各類促消費活動，元旦、春節期間更是密集發放消費券，涉及一系列居民長期消費的熱點領域，可謂用"真金白銀"持續激發市場消費活力。

由此再來看波司登，正值寒冬之際，政策助力消費疊加寒冬因素相互催化，正讓其在市場中具備更多的增長看點。

可以看到，此次春節時間較晚，這一定程度上帶來了冬裝銷售時間的進一步延長，與此同時春節期間全國多地尤其是南方地區處在寒冬下，在這一消費意愿強的階段也將進一步刺激對冬裝的購買需求。如在過年回家期間為老人小孩添置新的冬裝等，帶動冬裝銷售表現可期。

對此，此前國泰君安研報觀點指出，春節偏晚拉長冬裝銷售窗口期。2024年春節為2月9日，較2023年春節晚20天左右。由于一般冬裝銷售窗口期主要集中在春節之前，春節越晚所帶來的冬裝銷售窗口越長，預計2024年1-2月服裝品牌流水同比增速值得期待。國泰君安同時也提到，關注氣溫有利波動對冬裝銷售的促進作用。

實際上，從此前波司登的銷售數據中也已經驗證了寒冬效應下帶來的高增長。

對此中信建投研報提到，11、12月波司登品牌線上銷售增長達85%，其中淘寶系、京東、抖音分別增長29%、44%、189%，抖音渠道快速放量(第三方數據存在偏差，僅作為參考)，預計線下同步保持高景氣。

展望1、2月，中信建投看好其銷售表現，其認為，24年首場寒潮在1月底到來，疊加春節時間相對較晚延長旺季銷售時間，公司24財年旺季銷售表現有望超預期，其更是將波司登24財年營收預期增速從15%上調至20%。

除了中信建投外，實際上近期多家知名券商機構也紛紛對波司登后續的經營情況尤其是資本市場表現表示樂觀。摩根大通、花旗和中金公司均發布了針對波司登的研究報告，并給出了具體的目標價。

其中，摩根大通將波司登的目標價定為每股4.90港元，與2月7日3.57港元的收盤價相比，存在約37.3%的上漲空間?；ㄆ煦y行同樣看好波司登的前景，將目標價設定為每股4.70港元，中金公司也對波司登給出了積極評價，將目標價定為每股4.55元。各大機構所定目標價存在的較大潛在升幅，均表明專業機構對波司登的業績增長和未來表現普遍持樂觀態度。

站在當下來看，不論是整個板塊的底部調整下的反轉預期，還是短期博弈下寒冬效應對公司業績的增長信心，都為波司登在資本市場的后續表現帶來了頗多看點。這也綜合決定了其勝率和賠率較為可觀。

2·持續打磨"阿爾法"，產品革新+渠道建設+成本優化展現更大成長彈性

在寒冬之下波司登并不僅僅只被動抓取行業的"貝塔"紅利，更重要的還在于其對自身"阿爾法"的追求。