（以下內容從國金證券《紡織品和服裝行業研究：坦博爾遞交港股上市申請；美麗田園收購思妍麗+股份回購》研報附件原文摘錄）
核心觀點
坦博爾10月8日提交上市申請，有望在港交所上市。坦博爾為中國領先的專業戶外服飾品牌，創立于2004年，融合高性能與時尚風格，通過核心三大產品系列覆蓋專業戶外領域及日常休閑戶外消費者的全場景需求。坦博爾營收規模快速成長，2025年上半年歸母凈利潤為359.4萬元，同比增長305.6%。過去三年銷售費用率分別為27.3%/34.8%/39.0%，高營銷投入助力品牌力破圈。坦博爾服裝產品矩陣戰略性圍繞三大系列，包括頂尖戶外系列、運動戶外系列、城市輕系列。2025年上半年，城市輕戶外系列以68.2%的營收占比穩居主導地位，同時新興系列快速崛起，推動品牌收入結構持續優化。
美麗田園收購思妍麗+股份回購，美容服務巨頭戴維斯雙擊機會。10月15日美麗田園（2373.HK）發布公告，擬以總價12.5億元人民幣戰略收購思妍麗100%股權，兩年內接連整合行業第二（奈瑞兒）、第三大品牌，美容服務行業進入龍頭主導階段。本次收購在地域布局上形成強協同效應，收購完成后雙方將合計擁有191家門店，占比全國456家高端商業體42%，并使美麗田園直營活躍會員數大幅增長44%。同時公司于2025年10月15日至17日連回購股份，累計購回14萬股，占總股本0.6%。本次收購有效增厚整體業績，疊加連續回購傳遞信心，以及收購帶來的規模效應與協同潛力，美麗田園有望迎來業績增長與估值提升共振。
行業數據跟蹤：
8月服裝零售同比開始回溫。8月服裝零售同比增長3.1%，同比增速環比7月有所上升，主要由于1）8月正值夏秋換季，夏季服裝清倉，促銷力度較大，同時秋季新品上市，消費者提前購置秋裝；2）極端天氣減少，線下門店客流增加，線上物流配送恢復；3）8月是暑期末尾，消費需求旺盛。本周原材料價格整體穩定，328級棉現貨/美棉CotlookA/粘膠短纖/滌綸短纖/長絨棉價格周漲跌幅分別為-1.57%/-1.21%/0.00%/-0.46%/-0.18%，內外棉價差為936元/噸，周漲幅為-11.61%。
8月化妝品零售持續回溫。化妝品類零售同比提升5.1%，增速環比6月提升0.6pct。原材料價格中，棕櫚油近兩周（2025.09.12-2025.09.26）價格降1.24%；原油價格近兩周價格升3.33%。
細分行業景氣指標：運動戶外（穩健向上）、男裝（底部企穩）、女裝（底部企穩）、家紡（底部企穩）、中游代工（穩健向上）、紡織原材料（略有承壓）、美護（穩健向上）、醫美（穩健向上）。
投資建議
1）服裝品牌：海瀾之家順應消費降級趨勢商業轉型拓展創新市區奧萊業態，未來開店空間較大且具備較強盈利能力，同時主業成人裝筑底恢復，分紅水平維持在高位，李寧25年處于經營調整過程，拐點可期且COC合作有望帶來催化。2）美護板塊：推薦輿情影響逐步減弱，數據韌性較強的巨子生物；以及重組膠原蛋白龍頭，下半年新品放量可期的錦波生物。3）黃金珠寶板塊：金價上行行業維持較高景氣度，推薦品牌力較強的老鋪黃金。
行情回顧及公告新聞
行情回顧：上周滬深300、深證成指、上證綜指漲跌幅分別為-2.22%、-4.99%、-1.47%，紡織制造板塊下降1.75%。板塊對比來看，紡織服裝、美容護理最近一周漲跌幅在29個一級行業板塊中分別位列第5、第16。個股方面，紡織服裝中迎豐股份、七匹狼漲幅居前，跨境通、美邦服飾跌幅居前。美容護理中吉宏股份、壹網壹創漲幅居前，巨子生物、逸仙電商跌幅居前。
行業新聞動態：1）波司登品牌創始人、集團董事局主席兼總裁高德康：ESG引領可持續時尚美好未來；2）抖音電商：今年“雙十一”超3萬個服飾商家直播銷售額同比增長300%；3）紡織品出口逆勢飄紅，服裝卻遇冷？2025前三季度數據釋放重要信號。
重點公司公告：1）特步發布三季報：主品牌零售銷售同比錄得低單位數增長，旗下索康尼品牌零售銷售同比增長超過20%；2）361度發布三季報：主品牌及童裝品牌線下零售額同比均增約10%，電子商務平臺整體流水同比增約20%。
風險提示：內需恢復不及預期、匯率波動風險、關稅風險。