小米于7月9日正式在港交所掛牌交易，這家互聯網模式的智能硬件公司有望成為資本市場的新寵。小米在IPO過程中已經創造了多項記錄，如港股首家“同股不同權”上市公司，估值543億美元成為有史以來全球科技股前三大IPO。
7月1日，新一輪進口關稅下調計劃正式實施，服裝鞋帽和體育健身用品等平均關稅由15.9％降至7.1％，護膚、美發等化妝品及部分醫藥健康類產品平均關稅由8.4％降至2.9％；由于關稅下調，國際奢侈品牌LV、Gucci下調國內門店零售價格；
國家統計局公布6月PMI景氣數據，6月份中國制造業采購經理指數PMI為51.5%，比上月回落0.4pct；當月中國非制造業商務活動指數PMI為55.0%，比上月微升0.1pct；綜合PMI產出指數為54.4%，低于上月0.2個pct，三項景氣指標各有漲落。
美國于當地時間7月6日起對第一批清單上的818個類別、價值340億美元的中國商品加征25%進口關稅，作為反擊，中國也于同日對同等規模的美國產品加征25%的進口關稅；
原材料方面，本周國內棉價持續下跌：2018年7月8日，328中國棉花價格指數16223元/噸（較2018年6月29日下跌0.63%）；本周棉紗價格小幅下跌：2018年7月6日，中國紗線價格指數CYIndexC32S報23840元/噸（-0.04%），CYIndex JC40S報26920元/噸（-0.07%），CYIndexOEC10S報14650元/噸（-0.20%）；化纖類原材料滌綸價格總體回升：粘膠長絲37750元/噸（0.00%），粘膠短纖14820元/噸（-0.07%）；滌綸短纖8800.00元/噸（+0.96%）、滌綸POY 9275元/噸（+1.31%）、滌綸DTY 10850元/噸（+0.23%）；棉紗期貨交易熱度降低：截至2018年7月6日，周成交總量72516手，較上周下跌45.41%。周五末持倉數4512手，較上周五末下跌11.63%。
人民幣匯率方面，本周繼續貶值，中間價跌破6.6 關口。本周人民幣延續貶值態勢，人民幣兌美元中間價從6 月29 日6.6166上升至7 月6 日6.6336，人民幣兌美元周內貶值0.26%，年內貶值1.52%，6 月以來累計貶值3.52%。人民幣4 月以來持續貶值，近期貶值速度加快，對于依賴出口的紡織服裝行業構成利好。
本周研究總結
1、 波司登公司深度：42 年匠心，“羽”眾不同
2、 跨境通：再推股權激勵彰顯公司信心，基本面穩健堅定看好
標的推薦
年初以來，紡服板塊龍頭海瀾、森馬漲幅亮眼，我們認為主要是2016Q4 以來一直向好的基本面、估值持續調整至底部帶來的預期差。在零售高景氣度背景下，品牌龍頭企業聚焦品牌+渠道+營銷變革，不斷修煉內功，我們認為，龍頭已進入一輪新的高質量成長期。在近期市場波動比較大的情況下，我們建議配置強防御性龍頭。
主線一：精選賽道，堅守龍頭！
1、運動板塊：重點關注安踏體育
（1）市場空間大，增長步入快車道。2017 年運動鞋服市場規模突破2000 億元，2012-17CAGR 達8.8%。
（2）競爭格局良好，龍頭強者恒強。運動鞋服強功能性，進入壁壘及行業集中度較高，利好龍頭。
（3）我們看好多品牌齊發力，業績增長彈性及確定性高的運動龍頭安踏體育。
2、童裝板塊：重點關注森馬服飾
（1）消費升級疊加二胎紅利，童裝市場高速增長。2017 年我國童裝市場規模為1796 億元，受益于二胎政策全面開放和消費升級大趨勢，2012-17 年童裝市場CAGR 達11.14%。
（2）行業集中度上升，龍頭優勢顯著。2017 年，我國童裝品牌CR5、CR10 分別為8.5%、14.9%，較2012年分別提升2.1pct、3.5pct，近年呈穩步集中趨勢。
（3）森馬服飾旗下巴拉巴拉深耕大眾市場，整合TCP 與Kidiliz 集團，金字塔品牌矩陣搭建完成，童裝龍頭地位再次穩固，供應鏈及品牌優勢凸顯。
3.羽絨服板塊：重點關注波司登
（1）羽絨行業規模穩步提升。2017 年羽絨服市場規模達到963.5 億元，2022 年預期穩步上升至1621.8 億元，CAGR 達11%。
（2）競爭格局穩定，龍頭集中度高。波司登為國內羽絨服第一品牌，2015 財年波司登旗下品牌市占率合計達26.2%。上游因環保等因素集中度提升，中小品牌受困成本壓力得以出清，龍頭強者恒強。
（3）我們看好調整逐步到位，業績穩健復蘇，品牌、渠道、供應鏈多維發力的羽絨服龍頭波司登。
主線二：細分領域挖掘小而美標的
1、中高端品牌：（1）16Q4 以來迎來復蘇，消費者線下為主粘性高，受益于傳統百貨渠道回暖，龍頭構建多品牌矩陣逐步見效。（2）我們看好“股權激勵+員工持股+店長制”三層激勵到位，六大品牌漸趨成熟，品牌運營能力獲驗證的安正時尚。
2、家紡板塊：（1）受益于三四線城市消費升級，帶動家紡行業17 年規模同增6.5%至2168.3 億元。17 年以來原材料成本上升壓縮中小企業生產空間，龍頭市長率進一步提升。（2）家紡產品具標品屬性，電商發力迅猛。2017 年家紡龍頭羅萊、水星、富安娜線上營收增速超35%。（3）我們看好電商團隊先發優勢強，品牌定位中檔，渠道深耕三四線市場的水星家紡。
3、化妝品板塊：（1）人均收入增長，行業逐步擴張。得益于中產階級的壯大及人均可支配收入的提高，2017年中國美容與個人護理市場規模同增9.6%至3615 億元，位居世界第二，2012-17 年CAGR 達7.7%。（2）“品牌+研發+營銷+渠道”齊發力，本土品牌崛起加速。本土品牌持續縮小與國外品牌研發差距，借助線上渠道降低營銷門檻，助力本土品牌形象重塑，且加速推進產品高端化，依靠粉絲經濟提升品消費粘性。我們推薦與國際品牌定位及渠道布局錯位的珀萊雅；多品類延伸且具備較強品牌力的上海家化。
4、上游棉紡：（1）中國增發棉花進口配額、中美貿易加征關稅清單相繼公布，中美貿易戰再起波瀾，棉價影響短期分化。一方面增發滑準稅配額數量80 萬噸，消除紡織企業對新棉上市前皮棉供給不足的擔心，短期市場供給量增加，國內棉花市場降溫。另一方面中國是美棉出口主要目的國，7 月6 日起中國對美棉加征關稅，將短期抑制國際棉價上漲。（2）長期供給偏緊促進棉價穩步上升，我國儲備棉輪出結束后，國庫預計將降至300多萬噸，同時對美棉加征關稅，以及增發配額或將轉向采購澳棉、西非棉、巴西棉以及中亞棉等其他國棉花，將助推棉價。（3）我們看好具競爭壁壘，成本轉嫁能力強，棉花庫存充足的色紡紗雙寡頭華孚時尚和百隆東方，以及包芯紗龍頭且具估值修復空間的天虹紡織。
7月1日，新一輪進口關稅下調計劃正式實施，服裝鞋帽和體育健身用品等平均關稅由15.9％降至7.1％，護膚、美發等化妝品及部分醫藥健康類產品平均關稅由8.4％降至2.9％；由于關稅下調，國際奢侈品牌LV、Gucci下調國內門店零售價格；
國家統計局公布6月PMI景氣數據，6月份中國制造業采購經理指數PMI為51.5%，比上月回落0.4pct；當月中國非制造業商務活動指數PMI為55.0%，比上月微升0.1pct；綜合PMI產出指數為54.4%，低于上月0.2個pct，三項景氣指標各有漲落。
美國于當地時間7月6日起對第一批清單上的818個類別、價值340億美元的中國商品加征25%進口關稅，作為反擊，中國也于同日對同等規模的美國產品加征25%的進口關稅；
原材料方面，本周國內棉價持續下跌：2018年7月8日，328中國棉花價格指數16223元/噸（較2018年6月29日下跌0.63%）；本周棉紗價格小幅下跌：2018年7月6日，中國紗線價格指數CYIndexC32S報23840元/噸（-0.04%），CYIndex JC40S報26920元/噸（-0.07%），CYIndexOEC10S報14650元/噸（-0.20%）；化纖類原材料滌綸價格總體回升：粘膠長絲37750元/噸（0.00%），粘膠短纖14820元/噸（-0.07%）；滌綸短纖8800.00元/噸（+0.96%）、滌綸POY 9275元/噸（+1.31%）、滌綸DTY 10850元/噸（+0.23%）；棉紗期貨交易熱度降低：截至2018年7月6日，周成交總量72516手，較上周下跌45.41%。周五末持倉數4512手，較上周五末下跌11.63%。
人民幣匯率方面，本周繼續貶值，中間價跌破6.6 關口。本周人民幣延續貶值態勢，人民幣兌美元中間價從6 月29 日6.6166上升至7 月6 日6.6336，人民幣兌美元周內貶值0.26%，年內貶值1.52%，6 月以來累計貶值3.52%。人民幣4 月以來持續貶值，近期貶值速度加快，對于依賴出口的紡織服裝行業構成利好。
本周研究總結
1、 波司登公司深度：42 年匠心，“羽”眾不同
2、 跨境通：再推股權激勵彰顯公司信心，基本面穩健堅定看好
標的推薦
年初以來，紡服板塊龍頭海瀾、森馬漲幅亮眼，我們認為主要是2016Q4 以來一直向好的基本面、估值持續調整至底部帶來的預期差。在零售高景氣度背景下，品牌龍頭企業聚焦品牌+渠道+營銷變革，不斷修煉內功，我們認為，龍頭已進入一輪新的高質量成長期。在近期市場波動比較大的情況下，我們建議配置強防御性龍頭。
主線一：精選賽道，堅守龍頭！
1、運動板塊：重點關注安踏體育
（1）市場空間大，增長步入快車道。2017 年運動鞋服市場規模突破2000 億元，2012-17CAGR 達8.8%。
（2）競爭格局良好，龍頭強者恒強。運動鞋服強功能性，進入壁壘及行業集中度較高，利好龍頭。
（3）我們看好多品牌齊發力，業績增長彈性及確定性高的運動龍頭安踏體育。
2、童裝板塊：重點關注森馬服飾
（1）消費升級疊加二胎紅利，童裝市場高速增長。2017 年我國童裝市場規模為1796 億元，受益于二胎政策全面開放和消費升級大趨勢，2012-17 年童裝市場CAGR 達11.14%。
（2）行業集中度上升，龍頭優勢顯著。2017 年，我國童裝品牌CR5、CR10 分別為8.5%、14.9%，較2012年分別提升2.1pct、3.5pct，近年呈穩步集中趨勢。
（3）森馬服飾旗下巴拉巴拉深耕大眾市場，整合TCP 與Kidiliz 集團，金字塔品牌矩陣搭建完成，童裝龍頭地位再次穩固，供應鏈及品牌優勢凸顯。
3.羽絨服板塊：重點關注波司登
（1）羽絨行業規模穩步提升。2017 年羽絨服市場規模達到963.5 億元，2022 年預期穩步上升至1621.8 億元，CAGR 達11%。
（2）競爭格局穩定，龍頭集中度高。波司登為國內羽絨服第一品牌，2015 財年波司登旗下品牌市占率合計達26.2%。上游因環保等因素集中度提升，中小品牌受困成本壓力得以出清，龍頭強者恒強。
（3）我們看好調整逐步到位，業績穩健復蘇，品牌、渠道、供應鏈多維發力的羽絨服龍頭波司登。
主線二：細分領域挖掘小而美標的
1、中高端品牌：（1）16Q4 以來迎來復蘇，消費者線下為主粘性高，受益于傳統百貨渠道回暖，龍頭構建多品牌矩陣逐步見效。（2）我們看好“股權激勵+員工持股+店長制”三層激勵到位，六大品牌漸趨成熟，品牌運營能力獲驗證的安正時尚。
2、家紡板塊：（1）受益于三四線城市消費升級，帶動家紡行業17 年規模同增6.5%至2168.3 億元。17 年以來原材料成本上升壓縮中小企業生產空間，龍頭市長率進一步提升。（2）家紡產品具標品屬性，電商發力迅猛。2017 年家紡龍頭羅萊、水星、富安娜線上營收增速超35%。（3）我們看好電商團隊先發優勢強，品牌定位中檔，渠道深耕三四線市場的水星家紡。
3、化妝品板塊：（1）人均收入增長，行業逐步擴張。得益于中產階級的壯大及人均可支配收入的提高，2017年中國美容與個人護理市場規模同增9.6%至3615 億元，位居世界第二，2012-17 年CAGR 達7.7%。（2）“品牌+研發+營銷+渠道”齊發力，本土品牌崛起加速。本土品牌持續縮小與國外品牌研發差距，借助線上渠道降低營銷門檻，助力本土品牌形象重塑，且加速推進產品高端化，依靠粉絲經濟提升品消費粘性。我們推薦與國際品牌定位及渠道布局錯位的珀萊雅；多品類延伸且具備較強品牌力的上海家化。
4、上游棉紡：（1）中國增發棉花進口配額、中美貿易加征關稅清單相繼公布，中美貿易戰再起波瀾，棉價影響短期分化。一方面增發滑準稅配額數量80 萬噸，消除紡織企業對新棉上市前皮棉供給不足的擔心，短期市場供給量增加，國內棉花市場降溫。另一方面中國是美棉出口主要目的國，7 月6 日起中國對美棉加征關稅，將短期抑制國際棉價上漲。（2）長期供給偏緊促進棉價穩步上升，我國儲備棉輪出結束后，國庫預計將降至300多萬噸，同時對美棉加征關稅，以及增發配額或將轉向采購澳棉、西非棉、巴西棉以及中亞棉等其他國棉花，將助推棉價。（3）我們看好具競爭壁壘，成本轉嫁能力強，棉花庫存充足的色紡紗雙寡頭華孚時尚和百隆東方，以及包芯紗龍頭且具估值修復空間的天虹紡織。
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