從這十年的體育用品產業寒冬中幸存下來的安踏體育、李寧、361度、特步國際共四大上市體育用品公司已于近期交出了2018年半年報。較之于十年前不顧市場真實情況的盲目擴張，如今的體育用品公司顯得理性了許多。

從營收情況來看，本土體育用品公司中強者恒強，總體而言四家形成明顯的三個梯隊，營收和利潤均有增長，但增速不一。從批發向零售的經營模式轉型仍在持續推進，電商在全渠道中的重要性越來越突出。戰略層面來看，從單品牌公司向多品牌集團發展逐漸成為趨勢。

三梯隊競爭格局形成

2018年上半年，國產體育用品產業里強者恒強。

安踏體育依然穩坐行業老大的位置，一家營收和經營溢利均超過另外三家營收和經營溢利之和。李寧經過多輪調整，雖然營收排在第二，但經營溢利仍然處于行業低位，盈利能力始終低于行業平均水平。

第三梯隊的361度和特步國際的營收差距進一步咬緊。361度從2017年開始增長乏力，今年上半年，營收增速同比下滑了1.7個百分點，經營溢利幾乎停滯不前。相反，特步國際扭轉了去年營收下滑的頹勢，取得了近五年來最快增速。

財報顯示，2018年上半年，安踏體育營收達105.54億元，同比增長44.1%，遠高于四家公司平均22%的營收增速。

盈利能力方面，安踏體育當期銷售毛利57.26億元，同比增長54.6%，增速同比提升3.7個百分點，毛利率達54.3%，創歷史新高。經營溢利達26.89億元，同比增長41.7%，超過另外三家經營溢利之和近八成，經營溢利率達25.5%，同比小幅下降0.4個百分點。

財報解釋稱，上述現象主要是由于銷售及分銷開支增加。

排名第二的李寧今年也極可能創下公司歷史上的營收新高。

財報顯示，李寧當期營業收入47.13億元，同比增長17.9%，毛利22.94億元，同比增長20.5%，毛利率48.7%，同比增長1個百分點。如果今年下半年能維持這一營收增速，李寧今年將能突破營收的百億大關。

李寧上一次最接近百億目標還是在2010年，當年營收達到了94.55億元。那一年對于李寧和安踏的江湖地位來說是一個分水嶺。

從2009年起，安踏取代了李寧成為中國奧委會合作伙伴，2010年起開始頻頻亮相于各大國際賽事，次年營收便追平了李寧，從此牢牢占據了行業第一的位置。

不過，李寧的營收雖然在逐步恢復，但其盈利能力仍然在行業吊尾。

2018年上半年，李寧經營溢利僅有2.94億元，盡管增速達同比45.54%，在四家中增速最快，但這一溢利水平仍然比特步國際還要少一半以上。

財報顯示，李寧的當期經營溢利率僅有6.2%，遠低于四家公司18.58%的平均經營溢利率。事實上，過去幾年李寧的經營溢利率一直維持在個位數水平，2017年至2015年分別為5.8%、8%、0.2%。