投資建議：2023Q1服裝家紡業績大面積超預期，板塊低估值疊加機構持倉較少，近期板塊表現亮眼，我們認為此輪行情尚未結束，對比2021年上半年估值高點仍有空間，行情有望持續。1）品牌服飾：復蘇持續，首選商務男裝。2023年至今服裝消費持續復蘇，商務男裝表現最優，4月進入低基數后加速修復，繼續推薦終端流水增長強勁的男裝品牌報喜鳥（2023年16X）、比音勒芬（2023年21X）、海瀾之家（2023年11X）。此外，部分品牌通過降本增效實現業績增長，推薦組織變革的大眾服飾太平鳥（2023年18X），受益標的錦泓集團。2）家紡：婚慶需求有望釋放，加盟商補庫在即。Q1家紡需求表現平淡，我們預計Q2將加速恢復，同時目前加盟商庫存處于歷史中樞偏低水平，若后續銷售流水改善，加盟商有望積極補貨，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活（2023年15X，股息率5％），受益標的富安娜（2023年13X，股息率7％）。3）制造：基本面拐點將現，期待龍頭訂單改善。紡織產業鏈至暗時刻已過，盡管Q2訂單仍有壓力，但我們預計Q3有望迎來訂單拐點，推薦長期具備競爭優勢的制造龍頭華利集團、偉星股份、臺華新材等。

行業新聞：1）FY2023Q1Adidas業績超預期，庫存環比持續下降。2023Q1Adidas收入同比-0.5％（固定匯率下持平），剔除Yeezy業務影響后收入同比+9％；歸母凈利-0.4億歐，業績超預期。庫存環比-5％，連續兩個季度環比下降。2）“五一”假期掀消費熱，服裝消費持續回暖。商務部、文化和旅游部發布的數據顯示，“五一”假期，國內旅游出游人次同比增長70.83％，實現國內旅游收入同比增長128.90％。出行需求拉動服裝消費增長，根據商務部發布的數據，“五一”假期服裝銷售額同比增長18.4％。

行情回顧：4月24日-5月5日上證綜指、深證成指、創業板指數、滬深300指數分別上漲1.01％、下跌2.35％、下跌3.14％、下跌0.39％，SW紡織制造、SW紡織服裝、服裝家紡板塊分別上漲1.68％、上漲5.84％、上漲8.34％。A股紡織制造漲幅第一為酷特智能（27.69％），服裝家紡漲幅第一為報喜鳥（27.27％）。4月24日-5月5日恒生非必須性消費業指數下跌1.47％、紡織服裝HK（中信）下跌3.72％、恒生指數下跌0.13％，H股紡服漲幅第一為佐丹奴國際（4.68％）。