自2016年以來，山東如意集團（此下簡稱“如意”）開始高調收購全球時尚品牌，很快便有了“中國版LVMH”這一響當當的名號。然而2019年之后，一系列的債務危機相繼被曝出，讓一度風光無限的如意在收購并購道路上突然謹慎低調了起來。

據Vogue Business估計，截止2019年6月，如意的債務規模達到了341億元，債務規模相比2013年時翻了三倍。2019年10月，擁有“國資”背景的濟寧市城建投資有限責任公司對如意進行35億元的注資，以緩和危機，此舉也讓濟寧城投成為如意的第二大股東。但即便如此，12月初，國際信貸評級機構穆迪仍然將如意公司債的信用評級從Caa3調低至Caa1。

曾經的收購狂“人”

如意的前身“山東濟寧如意毛紡織廠”于1972年在濟寧市正式成立，公司原本是濟寧如意投資有限公司的全資子公司。2001年，如意經過制度改革成為衣物、紡織品生產商。

過去的十年間，如意為了實現傳統紡織企業的產業升級進行了一系列的合并與收購案，逐步構建出前述邱亞夫董事長所說的三大版圖：高科技面料、自動化生產以及時尚品牌經營。

如意的第一筆海外大生意發生于2010年。集團斥資約31.4億元收購了日本上市服裝品牌Renown公司41%的股份，成為后者的最大股東。2016年則是如意在全球時尚產業中真正揚名立萬的一年。當年3月，公司宣布收購法國輕奢集團SMCP，一下子成為了Sandro、Maje、Claudie Pierlot等知名品牌的擁有者。這些品牌均以其獨特的巴黎風格聞名海外且在中國市場擁有不小的熱度。SMCP作為輕奢市場的龍頭企業讓如意嘗到了甜頭，該公司為如意帶來持續穩定的增長，也為集團未來的發展打下了基礎。

一年后，如意再次斥資約20億元收購了主營男裝零售業務的香港上市公司利邦控股。這樁收購案完成后，如意獲得了Kent&Curwen、Gieves&Hawkes、Cerruti等男裝品牌的控制權。同年，如意斥資約8億元收購英國奢侈品風衣品牌Aquascutum，并出手約1.1億元擬收購以色列成衣制造商Bagir公司54%的股權。

2018年，如意宣布將收購瑞士奢侈品牌Bally的新聞再次引爆了時尚圈，進一步穩固了大眾對其欲成為“中國版LVMH”的印象。同年還有另一宗大型交易案發生，如意花費約141億元收購了美國高科技纖維制造商Lycra公司。該公司在氨綸領域中占據市場壟斷地位，生產的彈性面料常常被用于制造瑜伽褲、牛仔褲等日常產品。

頻頻大手交易適得其反

正如它的名字一樣，如意的收購并購之路一直走得相當“如意”。這種趨勢一直延續到了2019年，才發生了許多不可逆轉的改變。從去年開始，如意的公司債務開始迅速疊加，頻頻大手筆并購交易案帶來的副作用正在顯現。

Lycra公司的收購案直到2019年1月才正式完成，外媒報道其理由是有關部門的審核導致時間不確定。Bally的收購案則到今天也還未塵埃落定，尚處于審核階段。此前，路透社報道，如意未能按時支付Bally收購案所需的約42億元是延遲的主要原因。同時，以色列成衣制造商Bagir也表示沒有收到2019年如意承諾支付的投資金額。2020年1月，Aquascutum的供應商之一Calvelex在香港以欠款違約為由起訴如意。而據日本經濟新聞的報道，Renown連年遭遇虧損，而品牌給出的理由是其無法從如意處收回約3.5億元的欠款。這些財務上的糾紛正在嚴重影響如意的集團聲譽，阻礙其成為“中國的LVMH”乃至走向世界的決心。

海外分析師指出如意過去十年間花費大約400億元收購時尚品牌，這是直接導致公司深陷債務危機的原因。僅在2016到2019年期間，如意已經花費約283億元進行海外收購。但不可否認的是，即便身處財務糾紛中的如意仍然坐擁Sandro、Maje、Aquascutum、Kent&Curwen、Cerruti等知名品牌的控制權，它對全球時尚業的重要性不可小覷。

本月，Vogue Business in China獨家采訪了如意董事長邱亞夫，期間他正面回應了目前的債務問題并展望了公司未來的發展方向。邱亞夫表示，目前外界對如意的誤解有很多，其中最大的誤解就是如意從始至終都沒有希望借助海外收購成為“中國的LVMH”。作為傳統的紡織制造公司，如意只為旗下時尚品牌提供戰略上的協助，例如幫助它們與阿里巴巴、京東、寺庫網等電商平臺建立業務上的往來，如意并不會插手干涉品牌運營、創意想法等方面。

在談到長年海外收購導致的債務問題，邱亞夫表示現階段如意將會有效利用國際資本市場的融資以及政府支持來走出困境，同時，他對如意的未來充滿了信心和期望。

Q：近年來，如意完成了數宗大額海外收購案，為什么如意會放眼海外嗎？

A：早在2010年，我們已經成為中國紡織業的一家明星公司。但當時中國的紡織產業還相對傳統，如果我們保持現狀繼續生產一些低附加值產品的話（這個問題在行業很普遍），公司遲早會被淘汰的。換句話說，如果我們當時不去擴張深化發展的話，或許未來危機會更加嚴重，說不定如意這個公司都已經不在了。因此，我們決定在傳統紡織這一優勢不丟失的基礎上，收購、并購一些海外高科技面料和時尚領域的領先品牌，通過這種方式完成如意的產業轉型和升級。

Q：目前有消息指如意對Bally的收購案還沒有正式完成，原因是如意這邊財務狀況有點問題。同時我們也看到Bagir這樁收購案也因為付款狀況再度延期，對此您有何評論？

A：如意集團的發展戰略是決定我們是否會在海外收購上做戰略調整的基礎。自從2010年收購Renown，再到最近我們完成收購美國Lycra公司，過去十年如意集團一直秉承海外收購的決心。

目前集團海外收購的快速擴張階段已經過去。接下來的重點將是實現品牌之間的內部整合，所以你可能也讀到了一些最近如意在企業并購上的調整和決定。

外界認為如意頻繁海外收購的原因是想要復制傳統時尚業巨頭通過資本操作實現品牌矩陣這樣的商業模式。但這并不是我們收購的目的。和傳統時尚業巨頭不一樣，如意集團發跡于傳統紡織制造。因此不論是企業并購還是開拓新業務，我們主要考慮的是以下三點：高科技面料、自動化生產以及時尚品牌經營。

Q：您剛才提到布局擴張的階段已經過去，是不是意味著如意要放棄收購Bally和Bagir了？

A：關于Bally的收購案，因為我們還在和品牌方的董事會商討細節，所以當下我不方便評論。關于Bagir的收購案，我們原定于2018年年底完成收購的，但因為政府有關部門需要更多的時間審核，收購案一度延期至2019年5月。而2019年以來，中美貿易戰讓紡織品和服裝產業的發展蒙上了一層陰影。同時Bagir集團近幾年的發展也達到我們在收購時談好的預期，截至2018年它的埃塞俄比亞工廠還沒有實現產能預期。目前，如意集團在與Bagir集團進行友好的協商，早日解決收購問題，同時確保雙方的利益不受損害。

Q：去年，穆迪調低了如意公司債的信用評級。您認為這對公司有什么影響，您準備怎樣修復集團受損的聲譽？

A：信用評級對每個公司都很重要。我在第二個問題上已經回答過，如意目前的主營業務在以下三個方面：高科技面料、自動化生產以及時尚品牌經營。

高科技面料方面，如意集團在最近幾年已經積累了很多科研成果。2019年，我們收購并成立了美國萊卡公司。二者的強強聯合將使得如意集團躋身纖維面料開發領域的行業龍頭。今年我們將推動萊卡公司在科創板上市。

自動化生產方面，如意集團在山東、寧夏、新疆等地投資建立了新的工業園區，并在當地建立了全球領先的智能生產線，旋轉、編織、印染、制造等生產環節自動化程度大幅提高，我們也在傳統紡織產業實現了“智能紡織”的目標。

時尚品牌方面，雖然集團在人才發掘和行業經驗上有短板，但我們在陣痛后取得了一定的成績。這里我想舉香港利邦的例子，上個月公司發布財報顯示，它在2019財年已經扭轉凈虧損的狀態，實現了1.61億港元的營業利潤。

因此我對我們三大主營業務的利潤率有信心。

Q：我們都知道企業并購伴隨而來的是風險甚至資產流動性的枯竭，您打算如何遏制財政上的損失？

A：你說得沒錯，企業并購需要大量的資本投入。得益于資本市場和政府扶持，如意集團才能夠完成一系列的企業并購案。

現在如意集團已經完成了此前提到的“三駕馬車”主營業務的布局：高科技面料、自動化生產、時尚品牌經營。接下來的戰略重點將集中精力完成近年的債務償還。我們將推動企業在上證A股、日本東交所、泛歐交易所三個證券交易市場上市融資來解決債務問題。

如意集團目前“彈藥”還很充足，借助股票上市、債務轉股權置換等方式我相信也能幫助集團縮減債務規模，降低舉債經營比例。

Q：有人說“如意集團對地方政府太重要，所以不能倒”。作為當地迅猛發展的龍頭企業之一，您認為山東濟寧的地方政府會增加對如意集團的扶持嗎？

A：中國有句話說得好，“打鐵還需自身硬”。我認為如意集團的發展離不開中國市場經濟的改革。90年代，我們經歷了國企改制的浪潮。雖然此前中國的紡織產業一直被國企壟斷，但市場經濟改革讓紡織產業經歷了一輪大洗牌。那些無法沖破發展瓶頸的企業很多都倒在了歷史的車輪下。另一個例子是近幾年出臺的一系列“去杠桿”的監管政策，很多企業無法承受宏觀層面調整所帶來的壓力，但我們依然在去年完成了7億元的債務償還。如果我們從更高的角度來看地方政府扶持如意集團的話，我認為政府會對那些符合市場發展潮流的企業進行扶持。

第二點我想說民營企業的性質決定了政府、國營資本在扶持私營企業方面有著積極的作用。去年12月22日，中共中央、國務院發布《支持民營企業改革發展意見》，推出28項新政支持民企，也堅定了國家支持民營企業發展的政策決心。

去年，濟寧的國營資本通過市場交易收購了如意集團的非重要資產，同時也戰略性地收購如意集團的股權。國營資本的加入不僅幫助我們很好地解決了資產合法性、市場化等困難，作為國營資本也能很好地避免資本流失的局面，這種合作模式是雙贏的。

Q：新冠疫情的爆發對整個零售業都有很大的沖擊。疫情的爆發對如意集團造成了哪些損失？疫情結束后，您將如何調整經營策略？

A：如意集團承受的沖擊主要體現在以下三個方面：首先是對紡織生產業務的沖擊。相對嚴重的那段時間，國家的生產制造業受到一定程度的沖擊。我想全國所有的企業都有這樣的問題。但經過不懈努力，二月的時候我們已經解決了產能問題，目前產能已經恢復到了100%。

第二個沖擊是對時尚品牌的線下實體店。目前疫情在全球蔓延，對零售業的沖擊最為明顯。不過集團此前已經和京東達成合作，各大品牌在電商的布局已經初步完成。我相信電商能夠促進銷量，盡可能減少損失。

第三個沖擊是未來的訂單。目前問題還不明顯，但隨著在全球的不斷擴散，我們認為訂單問題將在不久后爆發。目前我們已經提前做好規劃，相信能在大環境變化的情況下積極應對。

Q：您有計劃縮減運營支出嗎？

如意集團是否會在之后進行裁員來保障現金流？

A：目前我們沒有裁員的計劃。

Q：之前您已經和寺庫網達成戰略合作，并幫助旗下Cerruti 1881,Kent and Curwen,and DUrban等品牌在京東開設旗艦店，除了電商平臺，您是如何考慮線下實體店的經營策略？

A：未來我們想為消費者重點打造時尚生態體系。這個生態體系能在不同的消費場景下提供商品和服務，線上到線下，并囊括整個消費行為階段所有的場景，刺激需求、搜索比對、購買分享等等環節。其中我們將重點關注消費體驗的提升，大數據和云技術將極大推動這一點。這個生態體系的建立不僅將幫助集團完善傳統的產業鏈相關環節，集團也將借助物聯網和大數據來建立與消費者間的雙向溝通機制。

線下實體店將逐步改造成“高科技線下實體店”。當消費者進店之后，我們將會進行數據的收集和分析。我認為未來產業發展的重點將在買手的角色轉變、數據支撐的消費需求分析、供應鏈的數字化轉型、自動化生產以及高科技時尚等領域中進行，也能幫助建立一個以消費者為中心的零售模式。