近期，從A股二級市場來看，新股破發的情況仍在發生。如果對應國際資本市場來看，新股破發是屢見不鮮，非常正常的一件事。然而，由于發行體制與交易規則的不同，A股二級市場的上市破發面依然不高。目前，有一只號稱”童裝第一股”的新股破發，引起了筆者的濃度思考。


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“童裝第一股”，上市開盤即破發
這樣的新股有一些，我們僅從近期來自北京的一家服裝股票來進行一個分析。

9月9日，被業界稱為“童裝第一股”的嘉曼服飾(301276.SZ)在深交所創業板上市，發行價格40.66元/股。然而嘉曼服飾開盤報34.01元/股，開盤即破發。截至收盤，嘉曼服飾報34.03元/股，跌幅16.31%，總市值36.75億元。


上市第二天，至2022年9月13日10：05分，股價繼續下跌7.17%，可以說新股中答的投資者均全線虧損。

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公司基本情況
北京嘉曼服飾股份有限公司成立于1992年,是集團化、專業化的大型童裝企業。涵蓋了童裝零售業務的各個階段:設計、生產、物流和銷售。


目前,嘉曼公司在中國主要城市的商業中心,共擁有多個品牌的童裝專店、專柜。作為專業的品牌童裝實體,還擁有諸如KENZO、CATIMINI、TIMBERLAND、HUSHPUPPIES等數個國際品牌童裝的中國代理權。這些品牌分別在各級市場占有非常重要的位置。


公司近年財報期凈利潤變化情況
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為何會破發，原因很直接
對于這樣一家業績相對優良的公司而言，其上市即破發，其原因主要是發行價或許較高所至，因這服裝行業的整體股價較為有限，想象力不強，以每股發行價40元的價格，已經超越了A股相當數量的服裝公司股價。


對應相關數據來看，嘉曼服飾的發行市盈率為25.15倍，而中證指數發布的“C18紡織服裝、服飾業”最近一個月靜態平均市盈率為14倍左右。嘉曼服飾的發行市盈率明顯高于行業平均，超出幅度達80%。可以說，上市即破發并非偶然。#市盈率#

同時，研究發現，嘉曼服飾曾于2018年3月申報深交所中小板IPO，2019年1月至2月接受中國證監會現場檢查，但上市申請于2020年1月被否決。

前次IPO申請被否決的原因，嘉曼服飾在問詢函中稱，由于主要固定資產天津嘉曼車間倉庫存在無立項、預算等內部控制文件且部分發票開具單位、工程款收款方與合同方不一致，以及存在個人賬戶支付款項或代墊費用等問題。

今年再創業板上市融資成功，但發行價相對較高加之上半年凈利潤指標同比下降，前期IPO被否決等因素，此次上市破發 原因也較為直接。

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新形勢下，新股破發將是常態
對于新股破發，特別是發行市盈率遠遠高于同行業市盈率的股票，你一定要高度警惕，無論相關的概念多么燦爛，這樣的新股均是相當危險的。


從國際資本市場來看，新股的發行模式與交易規則均顯示對等統一，新股破發屢見不鮮。而如果從我國證券市場發展情況來看，全市場注冊制推進在路上，可以說，科創板與創業板試點注冊制的優勢將面臨挑戰，新股發行與上市的風險將體現分化風險，新股破發將是常態可以預期。


總體來看，新股破發將是A股市場的一個常態，而如果對應來看，退市機制也將加大與常態，因素對于新股投資，不能僅看期光環題材，還要認真分析其行業與公司，可以預期，在即將到來的全市場注冊制背景下，證券市場中的品種分化將越演越烈。